今日热议：抱歉 “元宇宙第一股”是个营销公司

作者 | 李静林

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏曾说，元宇宙平台只能由科技巨头创建。但显然，有人“不服”。

(资料图)

「中国元宇宙场景应用层领先供应商」飞天云动已正式在港股市场启动招股，预计在10月18日正式上市。这家被称为“港股元宇宙第一股”的公司也在招股书中表示已开始建立自身的元宇宙平台。

这两年，“元宇宙”无疑是创投圈的大噱头，在飞天云动的招股书中，这个词更是频繁出现了200多次。不过在飞天云动公司成立十余年的历程中，靠上元宇宙的时间，甚至还不到一年。

2008年，飞天云动前身掌中飞天成立，最初这只是一家游戏发行平台。2017年，该公司进行了第一次业务转向，将重心放到了VR/AR内容服务，并推出了VR/AR SaaS平台，同年，掌中飞天就在新三板挂牌上市。2021年12月，终止上市两年后的掌上飞天，将公司名称改为现在的飞天云动，并宣布正式进军元宇宙领域。

2021年，正是国内元宇宙概念爆发之年。根据天眼查数据显示，截至2021年底，我国有510余家名称含“元宇宙”的企业，其中超93%的企业成立于一年内。

如今飞天云动喊出了响亮的口号：公司表示要凭借AR/VR技术打破现实世界与虚拟世界之间的次元壁垒，并赋能客户实现数字化升级及业务补充，“我们立志帮助每名客户进入元宇宙，连接彼此，并实现元宇宙时代的数字价值商业化，从而打造我们自身的元宇宙平台”。

飞天云动能成么？究竟是在PPT中造元宇宙，还是能顺畅从游戏、VR/AR领域切入元宇宙成就伟业？或许我们可以从公司的业绩表现中，找到一些线索。

外衣之下

飞天云动是如何与元宇宙挂钩的呢？

在2022年8月举办的郑州元宇宙产业高峰论坛上，北京飞天云动科技有限公司合伙人、副总裁兼CMO韩沂哲表示，站在飞天云动的角度上，做元宇宙就是要把所有2D世界或者现实的世界，向3D内容、向三维的世界进行转变。

为实现这一愿景，飞天云动是从三个方面入手的，也就是公司的三项主要业务，分别是VR/AR营销服务、VR/AR内容和VR/AR Saas。

飞天云动各项业务收入｜图源：企业招股书

其中VR/AR营销服务是飞天云动最大的收入来源。

根据招股书介绍，这项业务的模式是“我开发且帮你用”，即公司通过与媒体平台及其代理合作，为客户提供服务解决方案，这一业务典型的应用场景包括互动广告、全景看房、全景线上店铺等，最终按服务结果和运营效果向客户收费。截至2022年3月31日，飞天云动合作过超过50个广告客户，推广了超过250件广告产品。

从2019年开始，VR/AR营销服务业务收入在飞天云动总收入中的占比，基本呈现出逐年递增的状态。2019年该项业务收入1.37亿元，占总收入比重为54.6%，到2022年第一季度结束，该项业务在总营收中的占比已经达到72.3%。

飞天云动的第二大业务是VR/AR内容服务，其业务模式被称作“我开发，你来用”，意即使用公司自行研发的VR/AR开发引擎，根据客户需求，开发出定制化的VR/AR内容。在这条业务线中，飞天云动会在提供内容产品时，向客户收取一次性的费用。

2020年，VR/AR内容服务业务在飞天云动的总收入中占比达到最高点，为33.9%，此后略有缩减，2021年该项业务在总收入中的比重为30.7%，今年第一季度，VR/AR内容服务业务收入为5368万元，占总收入的比重为23.5%。

到2022年第一季度，飞天云动的VR/AR营销服务以及内容业务，在总收入的占比高达95.8%，至于他们的第三大业务VR/AR SaaS，目前来看对收入的贡献可以说微乎其微，2022年第一季度的收入甚至不足千万元。

业务构成清晰地传递出公司的经营本质，艾媒咨询CEO张毅指出，就商业逻辑来看，飞天云动本质上是一家营销服务的公司。

至于说飞天云动与元宇宙的关联，按照招股书的说法是，AR/VR是构建虚拟世界场景的核心应用，为元宇宙发展过程中的必要条件和准入门槛。按照这一说法，飞天云动目前也仅仅扮演着行业的中游角色——服务商、供应商，向上需要依靠整体行业的技术进步，向下还要仰赖于平台的流量支撑，自主性和壁垒并不显著。

内功如何？

众所周知，元宇宙的搭建十分仰赖技术能力，而这一点恰恰是飞天云动的短板。

从公司的费用层面来看，飞天云动投入在研发上的费用，从2019年-2022年第一季度，分别只有1142.5万元、1504.6万元、2170.3万元815.2万元，其研发开支比例更是从2019年的4.6%下滑到了3.6%。飞天云动在技术专利方面也没能建立起优势，据招股书显示，飞天云动仅有5项发明专利、1项设计专利，以及在申请3项发明专利。

一直有心做元宇宙引擎公司的飞天云动，被外界称为是“中国版的Unity”，但仅从技术投入层面来看，Unity就甩出飞天云动好几条街。2021年，Unity在研发上投入约6.96亿美元，在总营收中的占比接近70%。而在销售和营销费用上，Unity的投入不到研发的一半。

飞天云动研发投入｜图源：企业招股书

那飞天云动的钱主要都花在了哪里？根据招股书显示，其流量获取成本是支出的最大头。

从2019年开始，飞天云动的该项支出分别是1.15亿、1.38亿、3.11亿，流量获取成本占总成本的比例从65.5%一路攀升至74.2%。2022年第一季度，飞天云动的流量获取成本也高达1.27亿元。

飞天云动成本｜图源：企业招股书

飞天还是落地？

但飞天云动和元宇宙也并非关系全无。

去年底，飞天云动上线了飞天元宇宙平台，这是一个3D虚拟空间，入驻的用户可通过系统提供的开发引擎自主创建角色和空间，进而将平台打造成虚拟社区。

根据招股书披露，公司在这个项目上投入了4500万港元，其中15万用于人才招募，30万用于聘请分包商提供美术设计和非核心技术支持。在计划中，飞天元宇宙平台的完整版，将会在2023年推出。

飞天元宇宙平台示意图｜图源：企业招股书

有关这个平台的商业模式，飞天云动在招股书中用了较为模糊的表述：我们亦可能在飞天元宇宙平台上探索其他商业活动，包括为教育、体育、文旅和其他行业的直播、音乐会、新闻发布会、商务会议提供虚拟场景，部分元宇宙功能还可能面向用户开启订阅模式，还可能会推出交易平台，促进内容发布的货币化。

连续三个“可能”，清清楚楚地表现出了飞天云动对所谓元宇宙平台的不确定性，飞天云动也坦诚表示，元宇宙建设处于初期阶段，尚无清晰盈利模式。